為何Fed在下跌了300點(由3200到2900)後就要出手?
聯準會 (Fed) 週一 (15 日) 宣布，聯準會在購買公司債 ETF 的基礎上，將於週二開始透過次級市場企業融資機制 (SMCCF) 購買個別公司債，擴大其企業信貸業務。
為何Fed在下跌了300點(由3200到2900)後就要出手?
因為如果股市跌下去會引起投資者注意，並大量出售公司債券，令公司債券的yield上升(公司債券和政府債券的yield spread也上升)。顯然在2020年6月15日公報消息的前一天，公司債券的yield或yield的上升趨勢是Fed不能接受的。
BB或以下的 就係Junk Bond
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CCC or lower |
B |
BB |
BBB |
A |
AA |
AAA |
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5 June |
13.64 |
6.01 |
4.41 |
2.88 |
1.99 |
1.67 |
1.67 |
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8 June |
13.58 |
5.99 |
4.40 |
2.82 |
1.95 |
1.65 |
1.65 |
|
9 June |
13.67 |
6.23 |
4.60 |
2.80 |
1.93 |
1.64 |
1.63 |
|
10 June |
13.73 |
6.34 |
4.69 |
2.76 |
1.89 |
1.60 |
1.58 |
|
11 June |
14.34 |
6.83 |
5.07 |
2.79 |
1.90 |
1.62 |
1.57 |
|
12 June |
14.27 |
6.73 |
4.99 |
2.82 |
1.93 |
1.65 |
1.60 |
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15 June |
14.31 |
6.69 |
4.97 |
2.83 |
1.94 |
1.66 |
1.59 |
在這次小跌市中，BB/B/CCC or Lower的債息有向上的情況，所以Fed應該係想呢三個Grade的Bond yield保持低位。下次可以繼續留意這個息口位置。
Ref:
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CCC or Lower |
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B |
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BB |
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BBB |
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A |
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AA |
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AAA |
CLO的風險是比一般Bond的風險高(CLO有的假設是Default Correlation < 0.3)，尤其是Covid-19。所以企業在關停後，不能再生產，及或不能售出產品，大大提高了破產風險，不論CLO和Bond Default的風險都大大提高，但CLO問題更大因為本質是超過90%的垃圾債，所以持有CLO的人或公司會承受比預期更加的風險。雖然現在CCF只買AAA Grade 的CLO，但Fed提高了市場債券的流動性，就能令公司在市場借錢，以新債換舊債，避過了Default 的風險。因此CLO也能受惠。
CLO的問題係負責借貸的機構(Bank)，因為會把債務賣給Investment Bank作證券化，最後就賺手續費，所以不會太關心債務質素。最後的濫發貸款又會把錢借給了一些不合格的公司，做成CLO的Default風險會比歷史上為高。另外，一些風險事件的發生(Covid-19)，就更加令Default 風險推上到一個未知的高處。
如CLO價值大跌，會發生什麼事? 機構投資者就被迫賣出CLO 接受損失，當CLO不能被賣出時，更要賣出其它金融資產，做成連鎖效應，金股債市大跌。
因此Fed 要用CCF讓越來越多債更有流動性，讓投資者願意去購買債券，或迫投資者去買CLO(因為債券的yield 已經很低了)，就後銀行能發新CLO和企業能發新Bond，債券市場能生存下去。
另外外國投資者也因為CLO受損後，賣出CLO, 並轉回自己國家貨幣，做成大美元大跌。
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